Den geeigneten Zeitpunkt für den Kauf einer Aktie an der Börse vorauszusehen, ist von grossem Vorteil. Dadurch ist es möglich, frühzeitig zu investieren und von steigenden Kursen zu profitieren. Aber es ist noch besser, den idealen Zeitpunkt für den Verkauf einer Aktie zu kennen. In der Psychologie des Anlegens ist der Verlustschmerz grösser als die Zufriedenheit über einen Gewinn. Im Börsenhandel träumen alle davon, auf dem Höhepunkt des Aktienkurses zu verkaufen.
Wenn man in spekulative Wertpapiere investiert, deren Kurs einem Boot auf stürmischer See gleicht, wird es noch wichtiger den Markt zu «timen». Nehmen wir zum Beispiel die texanische Videospielfirma GameStop: Wer am 8. Januar 2021 zehn GameStop-Aktien zu 44,2 US-Dollar gekauft hätte, hätte einen Kursanstieg von 1738 Prozent erzielt... Vorausgesetzt, man hätte genau drei Wochen später, am 29. Januar, verkauft.
Stellen wir uns dagegen eine Anlegerin oder Anleger vor, der seine zehn Aktien nicht verkauft hätte, die zu diesem Zeitpunkt 812,5 US-Dollar wert waren. Begeistert von einem so rasanten Anstieg hätte er am 29. Januar 100 Aktien zu 8125 Dollar hinzugefügt, sich während des Abwärtstrends festgehalten und erst am 14. Februar verkauft. Mit den am 29. Januar erworbenen Wertpapieren hätte er 6156 Dollar oder 75,8 Prozent verloren. Zwar hätte er mit den am 8. Januar erworbenen Papieren 345 Prozent gewonnen. Diese stellten jedoch am Tag des Kaufs nur einen kleinen Betrag dar, sodass sein absoluter Gewinn auf 156 Dollar begrenzt war. Insgesamt verlor unser Anleger, dessen Gefühle sich auf dem Höhepunkt der Blase überschlugen und nicht daran dachte, zu verkaufen, 6000 Dollar.
Angesichts dieser Parabeln (exponentiellen Anstiege) würde ein erfahrener Trader die Beschleunigung erkennen und sich unwohl fühlen. Die Geschwindigkeit des Anstiegs selbst muss den Trader in Alarmbereitschaft versetzen. Solche Kursverläufe können sich nicht sanft stabilisieren. Sicher, wenn Sie aussteigen und der Anstieg weitergeht, werden Sie das Gefühl haben, zu früh aus dem fahrenden Zug gesprungen zu sein und z. B. 20 bis 30 Prozent weiteren Anstieg verpasst zu haben. Es ist schwer vorherzusagen, wo die Parabel aufhört. Aber wenn der Anleger den Höhepunkt verpasst, ist es noch schlimmer: Es geht rasant bergab. Der Verkauf muss schnell vorwärts gehen, denn bei einem Crash zählt jede Minute. Zu oft geschieht das zu spät.
Der rechtzeitige Ausstieg ist somit ein Glücksspiel. Vor allem, weil die Anlageberatungsbranche eher Kaufideen als Verkaufsideen empfiehlt. Denn: Anlageprofis werden durch die Aktienkäufe ihrer Kunden oder die Zeichnung von Investmentfonds besser bezahlt als durch ihre Gewinnmitnahmen. Der Anleger sollte daher seine eigenen Anhaltspunkte entwickeln und Verkaufssignale erkennen.
Die technische Analyse: Ein Orakel, das seine Vorzüge hat
Wenn die Kurse einzelner Aktien schwer vorherzusagen sind, kann die technische Analyse, die auch als Chartanalyse oder Chartismus bezeichnet wird, als Orientierungshilfe dienen. Sie identifiziert Unterstützungsniveaus (eine Untergrenze, die der Kurs nicht unterschreiten kann) und Widerstandsniveaus (eine Obergrenze, die der Kurs nicht durchbrechen kann), die dem Anleger bei seinen Entscheidungen helfen können.
«Die technische Analyse bietet eine ganze Palette von Werkzeugen, mit denen man Verkaufssignale erkennen kann», so Bruno Estier, technischer Analyst aus Genf und seit vielen Jahren Ausbilder auf diesem Gebiet. Die bekanntesten dieser Signale sind die langfristigen gleitenden Durchschnitte, z. B. über 200 Handelstage. Das ist der Durchschnittspreis einer Aktie, der über diesen Zeitraum geglättet wird. «Wir gehen davon aus, dass der Markt steigt, wenn die Preise über einem steigenden gleitenden Durchschnitt liegen. In dem Moment, in dem die Preise unter den gleitenden Durchschnitt fallen und dieser selbst nach unten zeigt, haben wir eine Bestätigung, dass der Aufwärtstrend in einen Abwärtstrend umgeschlagen ist. Das ist ein Verkaufssignal.»
Bruno Estier spricht von anderen, späteren Signalen: «Man nimmt eine Kursglättung über einen kürzeren Zeitraum, zum Beispiel einen gleitenden Durchschnitt über 20 Tage. Wenn er sinkt, dann den gleitenden Durchschnitt über 200 Tage kreuzt und unter diesen fällt, der dann weiter steigt, ist das ein weiteres Verkaufssignal.
Eine weitere Technik besteht darin, das Handelsband zu identifizieren, in dem ein Kurs schwankt: Es ist ein Korridor, in dem sich der Kurs im Zickzack bewegt. «Unter Berücksichtigung der Breite des Bandes werden Instrumente entwickelt, die in Prozent berechnen, wie nahe man am oberen oder unteren Ende der Zone liegt. Das Verkaufssignal wird durch einen hohen Prozentsatz am oberen Ende gegeben.»
Ein weiteres, weniger mathematisches als vielmehr psychologisches Signal, das Bruno Estier für solide hält, sind Divergenzen zwischen Preis und Momentum (Geschwindigkeit). Zum Beispiel erreicht eine Aktie einen ersten Preisgipfel, dann einen zweiten und dann einen dritten. Beim dritten Höhepunkt hat sich das Momentum, d. h. die Geschwindigkeit, mit der dieser Höhepunkt erreicht wurde, im Vergleich zum zweiten Höhepunkt verlangsamt. Es gibt also eine Abweichung zwischen Preis und Geschwindigkeit. Dies deutet auf eine Trendumkehr hin, bei der die Preiskurve nach unten zeigen sollte.
Das Schulter-Kopf-Schulter-Muster
Die technische Analyse bietet auch berühmte Muster wie das «Kopf-Schulter-Muster»: Wenn ein Preis einen ersten Gipfel (linke Schulter), dann einen zweiten Gipfel (Kopf) und dann einen dritten, niedrigeren Gipfel (rechte Schulter) erreicht und der Preis unter die Linie fällt, die die Täler zwischen den Gipfeln verbindet, ist dies ein Verkaufssignal.
Die technische Analyse signalisiert einem Anleger, ob er sich in einem Aufwärtstrend oder einem Abwärtstrend befindet. Im ersten Fall sollte der Anleger bei fallenden Kursen (Dips) kaufen. Im zweiten Fall sollte der Anleger sein Portfolio bei einem Aufschwung verkleinern.
Fundamentalanalyse: Einfluss von Inflation, Gesetzen und Geopolitik
Kauf- und Verkaufssignale werden auch von makroökonomischen Variablen wie Wachstum, Inflation und Zinssätzen, aber auch von neuen Gesetzen oder geopolitischen Entwicklungen geliefert. Für Ölhändler war es zum Beispiel leicht, zu Beginn der Covid-Krise und des Krieges in der Ukraine einen Preisanstieg vorherzusehen (Kaufsignale).
Ein Beispiel für ein wichtiges Verkaufssignal ist die Inflation. Genauer gesagt, der Zeitpunkt, an dem die Behörden begannen, von einer Rückkehr der Preissteigerung ab November 2020 zu sprechen. Ab 2021 sollte die Inflationsrate in der Eurozone plötzlich von 0 Prozent auf 5 Prozent steigen. Für jeden Anleger an der Börse oder in Kryptowährungen schrillten angesichts der inflationären Auswirkungen der Covid-Krise die Alarmglocken. Es galt, die riskantesten Engagements zu reduzieren, bei Rückschlägen zu verkaufen und Gewinne mitzunehmen. Denn ein Anstieg der Inflation ist ein Vorbote von Zinserhöhungen.
In einem Umfeld, in dem die Zinsen jahrelang niedrig geblieben waren, würden die Auswirkungen noch grösser sein, da die Marktteilnehmer sich stark verschuldet hatten und von dem langen Nullzinsregime profitierten. Zinserhöhungen führen daher häufig zu einem Durchbruch von Spekulationsblasen (da die Händler einen Anreiz haben, ihre Schulden schnell abzubauen). Wenn grosse Mengen an geliehenem Geld aus den Aktienmärkten abfliessen, fallen diese. Inflation führt zu steigenden Zinsen und einer Deflation der Aktienblase.
Als besonders spekulative Anlage hätte Bitcoin innerhalb von drei Monaten nach den Inflationsankündigungen, d.h. bis Februar 2021, verkauft werden müssen. Er erlebte zwischen März und Juli 2021 einen ersten Crash von 50 Prozent und von November 2021 bis Ende 2022 einen weiteren Crash von 70 Prozent. Ebenso fiel der Nasdaq ab November 2021 und in den folgenden sechs Monaten um 30 Prozent. Die Zinssätze begannen im März 2022 in den USA und im Juli 2022 in der Eurozone tatsächlich zu steigen. Es war ihre Vorwegnahme, die die Luft aus der Aktienblase liess. Als es im März 2022 in den USA zur ersten Zinserhöhung kam, hatte der Bitcoin seit seinem Höchststand im November 2021 bereits 40 Prozent und der Nasdaq 23 Prozent verloren.
Das richtige Timing gehört den wachen Anlegern, die die entscheidenden makroökonomischen Faktoren genau verfolgen und sich eventuell mit der technischen Analyse behelfen. Diese Indikatoren halten die Anleger auf dem Höhepunkt einer Euphorie wachsam, bewahren sie davor, sich zu berauschen, und warnen sie vor einem rechtzeitigen Ausstieg.
Dieser Artikel wurde zuerst auf der Webseite von Blick-Romandie veröffentlicht.